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南昌治疗近视哪里好

2018-01-18 07:38:24    来源:南昌普瑞    编辑:张凯

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  中国为什么不再忌惮美联储?

  来源:FT中文网

  中国政府不再惧怕美联储。

  2016年初,中国股市和汇市动荡,令各方对中国经济政策制定者信心下滑。外汇储备以前所未有的速度下降,北京方面担心美国的任何加息行动都将进一步加剧中国的资本外逃。

  但美联储并没有按照原来的指引加息,这在一定程度上是为了顾及中国的情况。这给中国人民银行带来喘息空间,使其有时间实施资本管制,减缓了资本外逃,同时2016年初的信贷激增稳定了经济增长。正如标准银行中国经济学家杰里米斯蒂芬斯所说的:“去年中国央行得到了美联储的协助。”

  今年中国央行不需要这样的帮助。预计美国的联邦公开市场委员会将在周三会议上决定上调基准利率——这将是自今年3月以来第二次、自去年12月以来第三次加息——从而进一步收窄世界两大经济体的利差和债券收益率之差。

  多数分析师预计,中国央行将按兵不动。“眼下中国需要保持利率稳定,”中国知名经济学家、中国央行前顾问余永定表示。“没有必要跟随美联储。”

  中国人民银行在2014年和2015年六次下调一年期存款利率,使其从3%降至1.5%,但此后未再调整。与此同时,自2015年12月以来,美国联邦基金利率已从0.25%上调至1%,预计本周还将上调25基点。美联储3月加息后,中国10年期主权债券与美国10年期国债的收益率之差从2014年12月的150个基点降至不到80个基点,不过此后又有所扩大。

  除了中国资本管制行之有效和国内生产总值(GDP)同比增长强劲——第一季度达到6.9%——以外,中国人民银行已证明,它可以通过短期公开市场操作来收紧货币状况。

  美联储3月加息次日,中国人民银行将短期逆回购协议(reverserepos)和中期借贷便利(MLF)的贷款利率提高10个基点。

  中国央行当时在宣布这些行动的原因时,提到了较低的实际利率、企业盈利能力有所改善和美联储加息。经过多年通缩后在去年9月刚转为正值的工业生产者出厂价格显著上升,使企业更容易偿还债务本息。

  “近一段时间中国已能够使用其他工具,”余永定表示。他补充称,预期的美联储加息早已透露给市场。“此举不会有太大的市场影响。”

  在中国央行官员看来,逆回购协议和中期借贷便利的利率比预期更为有效,因为5年期和10年期中国政府债券的收益率曲线在4月首次反转,而公司债券发行量在5月份跌至创纪录低位。上月公司债券净融资额为负2170亿元人民币,因为到期债券量远远多于新发行量。

  “中国央行官员非常担忧债券发行量下滑将影响经济增长,”熟悉中国人民银行内部考量的一名人士表示。

  “中国的短期利率已经上升了不少,而(更严厉的)金融监管意味着金融状况事实上已被收紧,”龙洲经讯(GavekalDragonomics)中国研究主管白安儒(AndrewBatson)在最近一份简报中写道。“中国央行不太可能渴望看到利率进一步上升。”

  中国资本管制的有效性,使中国央行多了一个不那么担心美国加息的理由。今年以来的大部分时间里,人民币兑美元汇率保持在1美元兑6.9元人民币左右,但自上月末以来人民币汇率走高1.4%,这对受到精心管理的人民币而言是不寻常的飙升。

  北京咨询公司Trivium的安德鲁·波尔克(AndrewPolk)表示,其结果是,“中国央行引导外界对人民币预期走高”。去年末,许多分析师预计人民币将至少跌至1美元兑7.3元人民币。

  本来如果人民币走弱的话,必然会加剧双边贸易紧张。特朗普上任几个月以来的动荡,也支撑了人民币强势。对于特朗普政府兑现税收改革和基础设施刺激措施的能力,各方已降低预期,这使美元走弱。自今年1月以来,美元兑欧元汇率已下跌近8%。

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